Быки на фондовом рынке готовятся к всплеску сезонной турбулентности в сентябре

Историческая слабость сентября

Фондовый рынок США подходит к новому месяцу в особенно шатком состоянии. Инвесторы, которые опасаются перегрева бычьего ралли, скоро получат ещё один повод для волнений. Уже на следующей неделе наступит сентябрь — месяц, который традиционно считается самым слабым для американских акций.

По данным Bank of America, начиная с 1927 года индекс S&P 500 снижался в сентябре в 56% случаев, в среднем на 1,17%. В первый год президентского срока падение происходило даже чаще — в 58% случаев, а среднее снижение составляло 1,62%. Такие статистические закономерности заставляют многих участников рынка готовиться к турбулентности заранее.

Фундаментальные и сезонные факторы

Хотя направление фондового рынка задают макроэкономические факторы — состояние экономики, денежно-кредитная политика и корпоративные результаты, сезонные закономерности способны усиливать движения. В сентябре институциональные инвесторы проводят ребалансировку портфелей, розничные трейдеры снижают активность, а корпоративные байбеки уходят на паузу. Всё это создаёт почву для роста волатильности.

Ключевыми событиями станут свежие данные по рынку труда, а также два отчёта по инфляции, которые предшествуют заседанию ФРС и её решению по ставке. На фоне этого в информационном поле продолжается критика независимости ФРС со стороны президента Дональда Трампа, требующего агрессивного снижения ставок.

Опасные уровни и перегрев оценок

С начала мая индекс S&P 500 вырос на 17%. Рыночные оценки достигли 22-кратной прогнозной прибыли — уровней, которые напоминают о последних днях пузыря доткомов. Алгоритмические трейдеры, ориентированные на тренды, близки к максимальной загрузке в американские акции. А доля акций в портфелях хедж-фондов, по данным Barclays, уже сигнализирует о перегретом позиционировании.

«Мы находимся в очень опасной точке», — предупреждает Брэндон Яркин, операционный директор Universa Investments. — «Сложно управлять этим рынком, держа диверсифицирующие активы вроде облигаций или хедж-фондов вместо полной загрузки акциями».

Ребалансировка фондов и институциональные продажи

В сентябре давление продаж может исходить от пенсионных и взаимных фондов. Крупнейший ETF на S&P 500 с конца июня вырос почти на 5%, тогда как широкий облигационный ETF потерял около 2%. Чтобы восстановить баланс, институциональные игроки могут начать продажи акций.

По словам аналитика Bloomberg Intelligence Дэвида Коне, взаимные фонды также склонны к ребалансировке перед завершением финансового года. Чаще всего они продают отстающие бумаги или фиксируют прибыль. Такие действия, как правило, проходят постепенно, но в совокупности способны заметно повлиять на рынок.

Снижение активности розницы и пауза байбеков

Ещё одним фактором риска становится поведение розничных инвесторов. Исследования Citadel Securities показывают: после активных покупок в июне и июле спрос со стороны розницы обычно падает в августе и достигает минимума в сентябре. Это создаёт дефицит новых покупателей именно в период повышенной чувствительности рынка.

Ситуацию усугубляет сезонное затишье в корпоративных байбеках. Крупные компании, которые традиционно выкупают собственные акции, в сентябре и начале октября приостанавливают эти операции из-за «чёрных окон» перед публикацией отчётности. Таким образом, один из крупнейших классов покупателей временно выходит с рынка.

Волатильность на горизонте

Сентябрь и октябрь исторически считаются месяцами пиков волатильности. Индекс VIX в это время года часто поднимается к отметке 20, согласно статистике Bloomberg Intelligence с 1990-х годов. Сейчас он остаётся на относительно низком уровне 14,43, что оставляет пространство для роста при первом же триггере.

В совокупности все факторы — историческая сезонная слабость, перегретые оценки, высокая доля акций в портфелях и снижение активности ключевых покупателей — делают сентябрь потенциально опасным месяцем для быков. Даже небольшие негативные новости могут вызвать резкие колебания рынка.

Вывод

Фондовый рынок США подошёл к сентябрю на максимуме оптимизма и перегрева. Исторические закономерности, институциональная ребалансировка, снижение активности розницы и пауза байбеков создают почву для роста волатильности. Если фундаментальные факторы — данные по инфляции, занятости или решения ФРС — окажутся негативными, сезонность может усилить их эффект, приведя к заметным просадкам.

Инвесторам стоит быть готовыми к турбулентности и внимательно следить за сигналами риска. Сентябрь снова может подтвердить свою репутацию «самого слабого месяца» для американского рынка акций.