ЦБ Италии: Поддержка криптовалют в США угрожает глобальной финансовой стабильности

Новый курс США встревожил европейских регуляторов

В свежем отчёте о финансовой стабильности Банк Италии выразил обеспокоенность резким ростом крипторынка после прихода к власти администрации Трампа и её публичной поддержки цифровых активов. По мнению итальянского регулятора, усиление политической легитимации криптовалют в США резко увеличило интерес со стороны как розничных, так и институциональных инвесторов, что привело к стремительному перетоку капитала в спекулятивные криптоактивы, особенно в биткоин.

Банк отмечает, что такая динамика создает новые риски для глобальной финансовой архитектуры, особенно если криптовалюты будут всё глубже интегрироваться в классические финансовые структуры. Подобное «слияние» способно сделать финансовых посредников и экономику в целом уязвимыми к волатильности крипторынка.

Капитализация крипторынка — уже системный фактор

По состоянию на конец марта 2025 года, общая капитализация криптовалют достигла $2,75 трлн, и более 60% этой суммы приходится на биткоин. Согласно отчёту, большая часть BTC теперь сосредоточена у институциональных игроков, включая биржевые фонды (ETF), торговые платформы и даже корпорации, ранее не имевшие отношения к финансовому сектору. Эти организации начинают активно использовать криптовалюты как инструмент влияния на стоимость собственных акций и модификации бизнес-моделей — несмотря на огромную волатильность активов.

ЦБ Италии подчёркивает, что институционализация биткоина в условиях отсутствия глобальных механизмов регулирования повышает вероятность системных сбоев в периоды высокой рыночной нестабильности. Рост таких фондов может стимулировать финансовое спекулирование, маскирующееся под инвестиционные инновации.

Угроза долларовых стейблкоинов

Отдельную тревогу вызывает рост значимости долларовых стейблкоинов, в частности USDT от Tether и USDC от Circle. ЦБ Италии указывает, что эти активы имеют жёсткую зависимость от казначейских облигаций США, используемых как резервные активы. Эта особенность делает стейблкоины уязвимыми в периоды повышения процентных ставок, геополитических конфликтов или масштабных продаж облигаций.

Сценарий масштабного краха стейблкоинов может иметь цепную реакцию, способную дестабилизировать не только крипторынок, но и рынок государственных облигаций США, а вместе с ним — всю глобальную финансовую систему. Именно поэтому, по мнению ЦБ, необходимы жёсткие механизмы надзора и координации на международном уровне.

Криптовалюты и реальная экономика: слияние уже началось

Несмотря на то, что цифровые активы всё ещё занимают относительно малую долю мировой экономики, их влияние уже ощущается в структурах торговли, инвестирования и денежного обращения. Исполнительный директор ESMA Наташа Казенаве в недавнем заявлении также выразила обеспокоенность быстрым встраиванием криптовалют в реальные финансовые процессы.

По её словам, это может привести к расплывчатости границ между спекулятивными активами и инструментами макроэкономического управления, что затруднит эффективный контроль со стороны государственных регуляторов.

Итальянский регулятор призывает к международному сотрудничеству

Банк Италии настаивает на необходимости координации действий между центробанками, надзорными органами и международными финансовыми институтами, чтобы создать унифицированную рамку регулирования криптоиндустрии. Без этого — мир рискует столкнуться с ситуацией, когда отдельные рынки окажутся перегретыми и несут угрозу не только для своих экономик, но и для глобальной стабильности.