Почему центральные банки продолжили покупать золото в 2025 году

Год высоких цен не остановил регуляторов

2025 год стал испытанием для всех участников рынка золота. Цены на металл обновляли исторические максимумы с завидной регулярностью, однако именно в этот период центральные банки подтвердили свою приверженность золоту как ключевому резервному активу.

По итогам года чистые покупки со стороны регуляторов составили 863 тонны. Хотя этот объем оказался ниже экстремальных значений предыдущих лет, он все равно значительно превышает показатели, которые считались нормой еще десять лет назад.

Новая «норма» для золотых резервов

Если рассматривать статистику в долгосрочном разрезе, становится очевидно: уровень закупок, зафиксированный в 2025 году, нельзя назвать слабым. В 2010–2021 годах центральные банки в среднем приобретали менее 500 тонн золота в год.

Это означает, что текущие объемы почти вдвое выше докризисного среднего уровня и отражают структурные изменения в подходе к формированию резервов.

Осторожная тактика в первой половине года

На протяжении большей части года регуляторы действовали выжидательно. Резкий рост котировок заставлял их избегать агрессивных покупок, чтобы не фиксировать актив по завышенным уровням.

Однако осторожность не означала отказа от стратегии. Золото рассматривалось как долгосрочный актив, а не объект краткосрочных спекуляций.

Резкое оживление ближе к концу года

Во второй половине года, особенно в четвертом квартале, активность заметно выросла. Чистые покупки достигли 230 тонн, что стало сигналом возвращения интереса на фоне усиления глобальных рисков.

Этот сдвиг показал, что при росте неопределенности цена перестает быть определяющим фактором для центральных банков.

Для регуляторов золото остается инструментом стабильности, а не объектом оценки краткосрочной доходности.

Регуляторы ожидают дальнейшего роста резервов

Оценки самих центральных банков подтверждают долгосрочный характер тренда. Подавляющее большинство регуляторов ожидают увеличения мировых официальных золотых резервов в течение ближайших 12 месяцев.

Такой уровень согласия среди участников денежно-кредитной системы ранее не фиксировался и указывает на устойчивый пересмотр роли золота.

Страны, задавшие тон рынку

Наибольший вклад в общий объем покупок вновь внесла Польша. Национальный банк страны второй год подряд активно увеличивал золотые резервы, приблизив их к стратегическим ориентирам.

Существенную активность также проявили страны с формирующимися рынками, для которых диверсификация резервов приобретает особое значение в условиях валютной волатильности.

• Польша — крупнейший покупатель года;
• Казахстан — самые активные закупки за последние годы;
• Бразилия — возвращение к накоплению после паузы;
• Азербайджан и Турция — поступательное увеличение резервов;
• Китай — более сдержанный, но стабильный подход.

Продажи не изменили общую картину

В отличие от покупок, продажи золота со стороны центробанков носили точечный характер. Речь шла о небольших объемах, связанных с операционными или техническими задачами.

Ни один из регуляторов не продемонстрировал намерения отказаться от золота как элемента резервной политики.

Рекордный год для всего рынка

2025 год стал особенным не только для официального сектора. Совокупный мировой спрос на золото впервые превысил 5 000 тонн с учетом внебиржевых операций.

На фоне резкого роста цен общий объем рынка в денежном выражении достиг беспрецедентных значений, что подчеркнуло масштаб происходящих изменений.

Инвесторы усилили давление на рынок

Ключевым источником роста стал инвестиционный спрос. Биржевые фонды, обеспеченные золотом, за год увеличили свои запасы на сотни тонн, приблизившись к историческим максимумам.

Наиболее активными оказались инвесторы в Северной Америке и Азии, где золото рассматривалось как защита от валютных, процентных и геополитических рисков.

1. ETF стали основным каналом притока капитала;
2. Инвесторы искали альтернативу валютам;
3. Рост был географически диверсифицирован.

Частные инвесторы вернулись к физическому золоту

Спрос на слитки и монеты достиг максимальных значений более чем за десятилетие. Этот сегмент показал рост как в физическом, так и в стоимостном выражении.

Наибольший вклад внесли рынки Азии, где золото традиционно используется как средство сохранения сбережений.

Ювелирный сектор адаптируется к новым условиям

Высокие цены снизили объемы покупок ювелирных изделий в натуральном выражении, однако в денежном измерении сегмент показал рост.

Производители и потребители адаптируются к новым ценовым уровням, изменяя дизайн, вес изделий и структуру спроса.

Факторы, поддерживавшие интерес к золоту

На протяжении года золото оставалось в центре внимания благодаря сочетанию нескольких факторов. Повышенные геополитические риски, ослабление доллара и высокая оценка фондовых рынков усиливали его привлекательность.

Дополнительную поддержку оказали ожидания смягчения денежно-кредитной политики в ряде крупных экономик.

• рост глобальной неопределенности;
• поиск защитных активов;
• диверсификация резервов и портфелей.

Перспективы на следующий год

Поведение центральных банков показывает, что золото окончательно перешло из разряда вспомогательных активов в категорию системных.

В 2026 году высокий инвестиционный интерес, вероятно, сохранится, тогда как потребительский спрос будет продолжать адаптацию к ценам. Для регуляторов же золото остается фундаментом доверия и устойчивости в меняющемся финансовом мире.