Почему российский бизнес сворачивает инвестиции в Казахстан

Резкое охлаждение инвестиционного потока

Российские компании заметно сократили инвестиционную активность в Казахстане. По данным Национального банка страны, чистый приток прямых иностранных инвестиций из России за девять месяцев 2025 года составил лишь $180 млн. Для сравнения, за аналогичный период годом ранее этот показатель достигал $1,2 млрд.

Такое снижение выглядит особенно контрастно на фоне инвестиционного бума 2023–2024 годов, когда Казахстан стал одним из ключевых направлений для российского бизнеса, перестраивавшего внешнеторговые и логистические цепочки.

Конец инвестиционного всплеска 2023–2024 годов

Статистика указывает на завершение аномального периода. С 2013 по 2022 годы чистый приток ПИИ из России в Казахстан в среднем составлял около $167 млн в год. В 2023 году показатель впервые превысил $1 млрд, а в 2024-м по итогам года достиг $1,7 млрд.

Однако удержать рекордные уровни не удалось. Уже в 2025 году приток капитала практически вернулся к долгосрочным средним значениям, что свидетельствует о нормализации, а не о краткосрочном сбое.

Что именно сократилось в структуре ПИИ

За девять месяцев 2025 года снизились сразу два ключевых компонента прямых инвестиций — участие российских компаний в капитале казахстанских предприятий и объем реинвестированной прибыли.

Единственным элементом, который превысил уровень прошлого года, стали долговые обязательства. Это говорит о том, что российский бизнес скорее поддерживает уже существующие проекты, чем запускает новые.

• снижение вложений в уставный капитал;
• падение реинвестированной прибыли;
• относительная устойчивость долговых инструментов.

Параллельный импорт больше не требует инвестиций

Одно из ключевых объяснений сокращения инвестиций связано с параллельным импортом. По словам аналитика агентства Кирилла Лысенко, в 2023–2024 годах российскому бизнесу приходилось фактически с нуля создавать инфраструктуру для обходных торговых маршрутов.

К 2025 году эта задача была в основном решена. Логистические цепочки адаптировались к новым условиям, и необходимость в масштабных капитальных вложениях через Казахстан существенно снизилась.

Сейчас логистические цепочки уже достаточно адаптированы, и срочной потребности в наращивании инвестиций больше нет.

Смещение параллельного импорта в другие юрисдикции

Еще одним фактором стало изменение географии параллельного импорта. Часть потоков переместилась в страны с более мягким налоговым режимом и менее строгим соблюдением санкций.

Это снизило роль Казахстана как ключевого транзитного узла и, соответственно, уменьшило стимулы для российских компаний инвестировать именно в эту страну.

Нефть и высокая ставка давят на инвестиции

На объем реинвестированной прибыли повлияло и падение цен на нефть. Снижение котировок ухудшило финансовые результаты добывающих компаний, в капитале которых присутствуют российские инвесторы.

Дополнительным ограничением стала высокая ключевая ставка в России. Дорогие кредиты не позволяют компаниям активно наращивать капитальные затраты и делают зарубежные инвестиции менее привлекательными.

1. ухудшение прибыли сырьевых компаний;
2. ограниченный доступ к заемному финансированию;
3. сдерживание инвестиционного CAPEX.

Российских компаний в Казахстане становится меньше

Снижение инвестиционной активности сопровождается и сокращением числа российских компаний в стране. По данным Frank Media, к концу 2025 года их количество уменьшилось примерно на 300 и составило около 17,3 тыс.

Это стало продолжением тенденции, начавшейся после пика 2022–2023 годов, когда бизнес активно релоцировался в Казахстан на фоне геополитических событий и частичной мобилизации в России.

Разворот Казахстана на Юг и Восток

Пока российские инвестиции сокращаются, другие страны наращивают присутствие. По итогам девяти месяцев 2025 года Китай и Катар обеспечили чистый приток инвестиций в Казахстан на уровне $1,19 млрд каждый, уверенно опередив Россию.

Для обеих стран это кратный рост. Инвестиции Китая увеличились примерно втрое, а Катара — почти в восемь раз, что указывает на стратегический разворот инвестиционных потоков.

Катарские сделки как драйвер роста

Почти весь чистый приток инвестиций из Катара пришелся на первый квартал 2025 года. По оценкам агентства, скачок объясняется несколькими крупными сделками и долгосрочной стратегией диверсификации катарских инвесторов.

Речь идет о проектах в банковском секторе, логистике, энергетике и промышленности, которые формируют устойчивое присутствие капитала из стран Персидского залива.

Крупнейшая сделка года

Ключевым событием стала покупка местного оператора, работавшего под брендом Tele2, за $1,1 млрд. Покупателем выступила дочерняя структура.

Первый транш сделки в размере $700 млн был осуществлен в январе 2025 года, что и обеспечило резкий всплеск катарских инвестиций в статистике.

Долгосрочные соглашения меняют баланс

Весной 2024 года Казахстан и Катар подписали соглашение о долгосрочном партнерстве, предусматривающее реализацию совместных инвестиционных проектов на сумму $17,6 млрд.

На фоне этих договоренностей снижение роли российского капитала выглядит не временным отклонением, а частью более широкой перестройки инвестиционной карты страны.

Что означает этот сдвиг

Сокращение российских инвестиций отражает завершение экстренного этапа адаптации бизнеса к новым условиям торговли. Казахстан перестает быть «временной гаванью» для обходных схем и все больше превращается в площадку для долгосрочных проектов с участием других стран.

Для экономики республики это означает диверсификацию источников капитала, а для российского бизнеса — переход от экспансии к более осторожной и выборочной стратегии за рубежом.