Goldman Sachs оценил справедливую цену нефти без иранского шока

Goldman Sachs оценил базовую стоимость нефти

Аналитики Goldman Sachs считают, что справедливая цена нефти на глобальном рынке находилась бы на уровне чуть выше $60 за баррель, если бы не геополитический шок, связанный с ситуацией вокруг Ирана. Такой вывод содержится в аналитической записке сопредседателя глобального отдела исследований сырьевых рынков банка Даана Стрёйвена.

По его словам, текущие котировки во многом отражают премию за риск, связанную с угрозой перебоев поставок из стран Персидского залива. Основным фактором нестабильности остается ситуация вокруг Ормузского пролива — одного из важнейших транспортных коридоров мировой энергетики.

Без шока предложения, связанного с Ираном, справедливая цена нефти Brent находилась бы на уровне немного выше $60 за баррель.

Базовый прогноз банка остается прежним

Несмотря на высокую волатильность рынка, Goldman Sachs пока не пересматривает свои среднесрочные прогнозы по нефти. Аналитики считают, что текущая нестабильность связана прежде всего с неопределенностью вокруг поставок через Ормузский пролив.

Базовый прогноз банка предполагает умеренный рост цен на нефть в ближайшие годы:

• Brent — около $66 за баррель в четвертом квартале 2026 года;
• WTI — примерно $62 за баррель в тот же период;
• Brent — около $70 в 2027 году;
• WTI — около $66 в 2027 году.

Однако аналитики подчеркивают, что эти оценки сопровождаются значительными рисками роста в случае затяжных перебоев поставок.

Ормузский пролив остается ключевым фактором риска

Главная неопределенность связана с транспортировкой нефти через Ормузский пролив. Через этот узкий морской коридор проходит значительная часть мирового экспорта нефти и газа.

Если поток танкеров будет серьезно ограничен, это может привести к крупнейшему шоку предложения на нефтяном рынке за последние десятилетия.

• снижение экспортных потоков из стран Персидского залива;
• рост премии за геополитический риск;
• сокращение мировых запасов нефти;
• повышение волатильности цен.

Два сценария оценки цен на нефть

В своем анализе Goldman Sachs рассматривает два подхода к оценке стоимости нефти в условиях кризиса. Первый сценарий оценивает цену после завершения шока предложения, когда неопределенность исчезает и рынок возвращается к фундаментальным факторам.

Второй сценарий анализирует динамику цен непосредственно во время кризиса, когда участники рынка закладывают в стоимость нефти высокую премию за риск и неопределенность относительно продолжительности перебоев поставок.

Сценарии перебоев поставок нефти

В риск-сценариях аналитики предполагают возможное сокращение экспорта нефти из Персидского залива примерно на 15 миллионов баррелей в сутки. Такой масштаб перебоев способен существенно изменить баланс мирового рынка.

По оценкам Goldman Sachs, последствия могут выглядеть следующим образом:

1. перебои на 30 дней могут поднять справедливую цену Brent примерно до $76;
2. ограничения на 60 дней могут повысить стоимость нефти до $93;
3. более длительный кризис способен вызвать еще более резкий скачок цен;
4. рынок начнет учитывать разрушение спроса.

Рынок может временно выйти за пределы «справедливой цены»

Эксперты подчеркивают, что во время самого кризиса реальные рыночные цены могут значительно превышать расчетные уровни. Это связано с тем, что трейдеры и инвесторы начинают активно закладывать в стоимость риск дальнейших перебоев поставок.

Если ситуация в Ормузском проливе останется напряженной на протяжении большей части месяца, цены на нефть могут превысить максимумы, наблюдавшиеся во время энергетических кризисов 2008 и 2022 годов.

Самый крупный месячный шок предложения

По оценкам аналитиков Goldman Sachs, масштаб возможного сокращения поставок может стать крупнейшим месячным шоком предложения нефти за всю историю наблюдений.

В таких условиях рынки будут вынуждены быстро корректировать цены, чтобы ограничить спрос и предотвратить истощение мировых запасов нефти. Это может привести к резкому росту волатильности на энергетических рынках и усилению инфляционного давления на мировую экономику.