Кто получит наибольшую выгоду от снижения ставок?

Почему тема снова актуальна

После слабого июльского отчета по занятости и замедления инфляции инвесторы почти уверены: Федеральная резервная система снизит ставку на 50 б.п. уже в сентябре. Согласно Piper Sandler, вероятность этого события, заложенная в цены, превышает 90%. До конца года рынки ожидают не менее двух шагов смягчения.

Эта смена режима обещает перестроить рыночное лидерство, которое последние годы поддерживали высокие процентные ставки.

Малые компании как главные бенефициары

Компании с малой капитализацией сильнее других пострадали от дорогого заимствования: высокие проценты по краткосрочным кредитам съедают значительную часть прибыли. По словам Майкла Кантровица из Piper Sandler, долговая нагрузка делает такие компании особенно чувствительными к изменению ставок.

«Снижение стоимости заимствований стало бы желанной передышкой для сектора малой капитализации», — отмечают стратеги.

В случае смягчения политики ФРС именно малые компании способны показать наибольший отскок, поскольку эффект снижения ставок для них будет пропорционально сильнее.

Акции с высокой долговой нагрузкой

Похожая логика работает и для компаний с крупными долговыми обязательствами во всех секторах. Piper Sandler отмечает: с 2022 года на рынке опережали компании с высоким покрытием процентов, тогда как закредитованные бизнесы отставали. Потенциальное снижение доходности способно развернуть этот тренд.

Кто в фаворитах

Чтобы выявить наиболее выигрышные бумаги, Piper Sandler проанализировала корреляцию акций с доходностью 10-летних казначейских облигаций. Среди компаний с наибольшей отрицательной корреляцией:

• технологии — ServiceNow, DocuSign, Okta, Autodesk, Nvidia;
• потребительский сектор — Amazon, eBay, Netflix, Chewy;
• финансы — PayPal, BlackRock, S&P Global;
• здравоохранение — Amedisys, Intuitive Surgical, Tandem Diabetes Care;
• промышленность — Vicor, Generac Holdings, Proto Labs;
• материалы и недвижимость — Newmont Goldcorp, Sherwin-Williams, Digital Realty Trust.

Кто может проиграть

Обратная ситуация складывается в энергетике и страховании. Эти компании показывают высокую положительную корреляцию с доходностью, поэтому снижение ставок может ударить по их позициям. Наиболее уязвимыми названы Marathon Petroleum, Exxon Mobil, Chevron, Valero, Schlumberger, ConocoPhillips, а также Principal Financial Group и Aflac.

Выводы для инвесторов

Формируется четкое разделение: выигрывают малые компании и фирмы с высокой долговой нагрузкой, а также отдельные представители технологий и потребительского сектора. Проигрывают — энергетика и страховщики.

Снижение ставок обещает изменить баланс сил на рынке. Теперь задача инвесторов — правильно определить, какая сторона этого разделения станет лидером следующего рыночного цикла.