Финансовый регулятор Великобритании снимает запрет на криптовалютные облигации: что это значит для инвесторов?

Управление по финансовому регулированию и надзору Великобритании (FCA) предложило снять запрет на торговлю криптовалютными биржевыми облигациями (ETN) для розничных инвесторов. Новые правила, объявленные в июне 2025 года, позволят частным лицам торговать ETN, привязанными к биткоину (BTC) и эфиру (ETH), на регулируемых площадках, таких как Лондонская фондовая биржа (LSE). Этот шаг знаменует значительное изменение в подходе Великобритании к криптовалютам, ранее считавшимся слишком рискованными для розничных инвесторов. В статье мы разберём суть предложения, его потенциальное влияние на рынок, а также риски и перспективы для инвесторов.

Суть предложения FCA: открытие рынка для розничных инвесторов

В 2020 году FCA ввела запрет на продажу криптовалютных ETN и деривативов розничным инвесторам, мотивируя это высокими рисками и потенциальным ущербом для потребителей. Однако в июне 2025 года регулятор объявил о намерении отменить этот запрет, чтобы поддержать рост и конкурентоспособность британской криптоиндустрии. Согласно заявлению FCA, ETN, привязанные к биткоину и эфиру, станут доступны для торговли на признанных инвестиционных биржах, таких как LSE, при условии соблюдения строгих регуляторных требований.

Директор по платежам и цифровым активам FCA Дэвид Гил подчеркнул: «Мы хотим сбалансировать подход к рискам, позволяя людям самим решать, подходит ли им такой высокорисковый инструмент, учитывая возможность полной потери средств». Это отражает стремление регулятора предоставить инвесторам больше свободы выбора, сохраняя при этом акцент на прозрачности и защите потребителей.

Почему FCA меняет свою позицию?

Изменение позиции FCA обусловлено несколькими факторами. Во-первых, криптовалютные ETN уже доступны в других странах, таких как США, Австралия и Канада, где они торгуются на регулируемых биржах. Например, в США с 2024 года активно развивается рынок спотовых биткоин-ETF, что привлекло значительный институциональный капитал. Великобритания, ранее занимавшая жёсткую позицию по криптовалютам, рисковала отстать в глобальной гонке за лидерство в цифровых активах.

[](https://www.cnbc.com/2025/06/06/uk-fca-to-lift-ban-on-crypto-etns.html)

Во-вторых, FCA отмечает, что накопленный опыт и данные о торговле криптоактивами позволяют лучше оценивать риски. Директор по цифровым активам FCA Люси Каслдайн отметила, что предложение направлено на создание прозрачной регуляторной среды, которая привлечёт институциональный капитал и укрепит позиции Великобритании как криптохаба. Это соответствует планам правительства, озвученным ещё в 2022 году, о превращении страны в мировой центр криптотехнологий.

Роль Лондонской фондовой биржи

Лондонская фондовая биржа (LSE) подтвердила готовность принимать заявки на листинг биткоин- и эфир-ETN, что подчёркивает интерес рынка к этим инструментам. В марте 2024 года LSE уже начала принимать заявки на крипто-ETN для профессиональных инвесторов, а с мая 2024 года такие продукты, запущенные WisdomTree и 21Shares, начали торговаться на бирже. Теперь, с предложением FCA открыть доступ для розничных инвесторов, LSE ожидает роста активности эмитентов.

Для листинга ETN должны быть физически обеспечены (например, биткоины или эфир хранятся в холодных кошельках) и соответствовать требованиям UK Listing Regime, включая прозрачность проспектов и регулярное раскрытие информации. Это обеспечивает дополнительный уровень защиты для инвесторов, минимизируя риски, связанные с нерегулируемыми платформами.

Риски и ограничения криптовалютных ETN

Несмотря на смягчение позиции, FCA продолжает подчёркивать высокорискованный характер криптоактивов. Регулятор предупреждает, что инвесторы могут потерять все свои средства из-за волатильности рынка. Например, в начале 2025 года цена биткоина колебалась в диапазоне $99,041–$114,098, демонстрируя краткосрочные медвежьи сигналы (RSI 41,14, MACD -177,60).

Кроме того, запрет на торговлю криптодеривативами для розничных инвесторов остаётся в силе, что ограничивает доступ к более сложным инструментам. FCA также планирует усилить контроль за рекламой криптопродуктов, чтобы предотвратить вводящие в заблуждение кампании. Это особенно актуально после случаев, подобных деятельности Digital Assets Nest, которая работала без лицензии, что привело к предупреждению регулятора.

Глобальный контекст: как мир регулирует крипто-ETN

Великобритания не первая страна, открывающая доступ к криптовалютным ETN. В США спотовые биткоин-ETF, одобренные SEC в 2024 году, привлекли миллиарды долларов, включая рекордные $10 млрд в ETF от BlackRock. В Европе такие страны, как Германия и Швейцария, уже несколько лет разрешают торговлю крипто-ETP на регулируемых биржах. Эти примеры демонстрируют, что регулируемые криптопродукты могут способствовать росту рынка, привлекая как розничных, так и институциональных инвесторов.

Однако подходы различаются. Если США и Европа активно интегрируют криптоактивы в финансовую систему, то в Великобритании сохраняется осторожность. Например, запрет на использование заёмных средств для покупки криптовалют, предложенный в мае 2025 года, подчёркивает стремление FCA защитить потребителей от рискованных инвестиций, схожих с азартными играми.

Потенциальное влияние на рынок

Снятие запрета на крипто-ETN может значительно повлиять на британский рынок. По словам Биву Даса, генерального менеджера Kraken в Великобритании, это «важная веха для криптоэкосистемы страны». Доступ розничных инвесторов к регулируемым продуктам может увеличить ликвидность и привлечь новый капитал. Кроме того, это поддерживает амбиции правительства сделать Великобританию мировым лидером в цифровых активах, что было подтверждено проектом закона о крипторегулировании в апреле 2025 года.

Однако аналитики, такие как Тим Бевен из ETC Group, отмечают, что строгие требования, такие как 100%-ное обеспечение ETN, могут снизить капитальную эффективность по сравнению с другими рынками, где требования составляют 40–50%. Это может ограничить привлекательность британских ETN для некоторых эмитентов.

Что ждёт инвесторов после консультаций?

FCA запустила консультации по снятию запрета, которые продлятся до конца августа 2025 года. Окончательное решение будет принято на основе отзывов участников рынка. Если запрет будет снят, розничные инвесторы получат доступ к крипто-ETN через регулируемые платформы, что снизит риски по сравнению с нерегулируемыми криптобиржами. Однако инвесторам придётся соблюдать правила финансовой рекламы, которые обяжут эмитентов предоставлять чёткую информацию о рисках.

Для инвесторов это открывает новые возможности, но требует осторожности. Криптовалютные ETN, несмотря на регулирование, остаются высокорискованными из-за волатильности базовых активов. Например, биткоин показал рост на 10,35% за месяц, но его краткосрочные колебания требуют тщательного анализа.

Заключение: шаг к криптохабу или осторожный эксперимент?

Предложение FCA снять запрет на криптовалютные ETN для розничных инвесторов — это значительный шаг в сторону интеграции криптоактивов в финансовую систему Великобритании. Оно отражает стремление сбалансировать инновации и защиту потребителей, поддерживая амбиции страны стать мировым криптохабом. Однако высокие риски, строгие требования к эмитентам и продолжающийся контроль за рекламой подчёркивают осторожный подход регулятора. Для инвесторов это открывает новые возможности, но требует глубокого понимания рынка и готовности к потенциальным убыткам. Итоги консультаций определят, станет ли Великобритания лидером в криптоиндустрии или останется в роли догоняющего.