Pendle на волне роста: разбор схем, партнёрств и драйверов интереса трейдеров

В криптовалютной индустрии нечасто появляются проекты, которые одновременно сочетают сложную финансовую механику, институциональный интерес и быстрый рост ключевых показателей. Одним из таких стал Pendle — протокол токенизации будущего дохода, который с весны 2025 года демонстрирует взрывное развитие. Его модель работы, хотя и непроста для понимания, уже привлекла миллиарды долларов в виде заблокированных активов и породила новые спекулятивные схемы, вызывая живое обсуждение среди трейдеров.

Что такое Pendle и как он работает

Pendle был запущен в 2021 году разработчиком по имени TN Lee на блокчейне Ethereum. Со временем протокол стал доступен и в других сетях, включая BNB Chain, Berachain и ряд альтернативных экосистем. Управление проектом осуществляется с помощью нативного токена PENDLE, общее предложение которого ограничено 281,5 млн монет.

Главная идея проекта — токенизация будущего дохода. Это значит, что активы, приносящие доход (например, BERA, USDe, USDC и другие), можно «обернуть» в стандартизованные токены дохода SY (standardized yield tokens). После этого SY делятся на две части:

• PT (principal token) — токен, представляющий сам базовый актив;
• YT (yield token) — токен, представляющий будущий доход от актива.

Дальше пользователи могут:

• торговать PT и YT на автоматическом маркетмейкере Pendle;
• удерживать токены до истечения срока и забрать исходный актив;
• получить накопленный доход по YT до окончания срока;
• выйти из позиции в любой момент, вернув изначальный актив.

По сути, система позволяет выделять доходность актива в отдельный инструмент и управлять ею отдельно от основного капитала. Это открывает широкие возможности для хеджирования, арбитража и спекуляций.

Партнёрства как драйвер роста

В конце июля 2025 года Pendle заключил соглашение с платежной платформой Alchemy Pay. Интеграция позволяет увеличить узнаваемость протокола среди криптоэнтузиастов и облегчить доступ к его продуктам.

Но гораздо больший эффект на рынок оказала новость 7 августа о сотрудничестве с Ethena. В рамках партнёрства стейблкоин USDe будет интегрирован в экосистему Pendle, что дало трейдерам возможность реализовать многошаговую схему с фиксированной доходностью:

1. Покупка Principal Tokens (PT) за USDe с фиксированным доходом.
2. Заём USDC под залог PT в сети Aave.
3. Обмен USDC на USDe и повторение цикла.

Результат — доходность около 9% годовых сверх стоимости заимствования. Этот подход мгновенно привлёк внимание, и в экосистему Pendle хлынул капитал: объём средств достиг $4,3 млрд, что составляет около 60% всего предложения USDe.

Взрывной рост TVL

С апреля 2025 года TVL (total value locked) в сети Pendle вырос в 2,96 раза. Конец июля стал переломным моментом: показатель начал обновлять исторические максимумы почти ежедневно, достигнув рекордных $8,565 млрд.

Одним из катализаторов стала интеграция с новым протоколом Boros. Он позволяет торговать ставками финансирования, вводя новый тип активов — Yield Units. На старте Boros поддерживает работу с фандингом по биткоину и эфиру, но в планах расширение на другие криптовалюты.

За первые 4 дня Boros привлёк 6,58 WBTC (около $800 тыс.) и 378,24 WETH (свыше $1,63 млн), что для нового инструмента — сильный результат.

Почему схема Pendle интересна спекулянтам

Разделение доходности и капитала даёт уникальные возможности:

• арбитраж между разными протоколами и сроками погашения;
• фиксирование дохода на рынке с высокой волатильностью;
• создание «вечных» стратегий через реинвестирование дохода;
• использование PT как залога для привлечения ликвидности.

Для опытных трейдеров Pendle становится чем-то вроде конструктора, в котором можно собирать собственные инвестиционные схемы, адаптированные под текущую рыночную ситуацию.

Риски и ограничения

Однако высокая доходность всегда сопряжена с рисками. Среди ключевых угроз:

• снижение ликвидности PT и YT при изменении рыночного настроения;
• технические сбои или уязвимости смарт-контрактов;
• регуляторные риски, особенно при использовании схем с кредитным плечом;
• непрозрачность доходности базовых активов при изменении рыночных условий.

Для долгосрочных инвесторов Pendle может быть интересен как часть диверсифицированного портфеля, но только при понимании всех механизмов работы протокола.

Перспективы

В ближайшие месяцы внимание к Pendle, вероятно, сохранится. Протокол оказался в центре сразу нескольких трендов: токенизация дохода, интеграция стейблкоинов, развитие инструментов для торговли фандингом и появление сложных доходных стратегий. Если команда продолжит расширять экосистему и обеспечивать высокую ликвидность, проект может закрепиться как один из ключевых DeFi-инструментов для спекуляций и управления капиталом.