Топ-4 акции фармкомпаний Китая по версии Bernstein

Китайская фарма на подъёме: новый цикл роста

Фармацевтический и биотехнологический сектор Китая переживает один из самых динамичных периодов за последние годы. Компании всё активнее переходят от копирования западных разработок к созданию собственных инновационных препаратов, способных конкурировать на глобальном уровне.

В последнем стратегическом обзоре аналитики выделили четыре китайские фармкомпании, которые формируют ядро роста сектора. Эти эмитенты сочетают сильные продуктовые портфели, активную клиническую разработку и масштабные международные партнёрства.

Innovent: лидер в GLP-1 и экспансия в онкологии

Компания Innovent закрепилась в качестве ключевого игрока на китайском рынке препаратов GLP-1. Её препарат Mazdutide стал первым в своём классе двойным агонистом рецепторов GCG/GLP-1, одобренным для лечения ожирения и избыточного веса в июне 2025 года.

Быстрое масштабирование дистрибуции — через больницы и розничные каналы — позволило Innovent занять выгодные позиции при ограниченной конкуренции, ожидаемой в 2025–2027 годах. Это создаёт временное окно для формирования устойчивого доминирования на рынке.

На международном направлении ключевым активом стал IBI363 — биспецифический гибрид PD-1/IL-2. Препарат вышел на глобальные рынки благодаря партнёрству с Takeda, а результаты ранних исследований показали среднюю выживаемость без прогрессирования 9,3 месяца и объективный ответ почти у 37% пациентов.

«IBI363 становится не просто научным прорывом, а потенциально значимым источником выручки в глобальном масштабе», — отмечают аналитики.

Дополнительным подтверждением потенциала Innovent стало лицензионное соглашение с Takeda на сумму до $11,4 млрд, включающее сразу несколько онкологических кандидатов.

Kelun Biotech: ставка на ADC нового поколения

Kelun Biotech выделяется флагманским продуктом sacituzumab tirumotecan (sac-TMT) — первым в Китае ADC нового поколения, нацеленным на TROP2. Препарат получил одобрение для лечения немелкоклеточного рака лёгкого и тройного негативного рака молочной железы.

На внутреннем рынке Kelun инициировала восемь исследований фазы 3, тогда как её глобальный партнёр расширил программу до 15 исследований по всему миру. Такая масштабность подчёркивает уверенность в коммерческом потенциале препарата.

Клинические данные демонстрируют медиану общей выживаемости не менее 21,5 месяца во второй линии терапии НМРЛ с мутацией EGFR, что превосходит показатели ряда ключевых конкурентов. Это делает sac-TMT одним из самых перспективных онкологических активов китайского происхождения.

Hansoh: коммерческий успех и долгосрочная стратегия

Hansoh Pharma опирается на aumolertinib — первый разработанный в Китае ингибитор EGFR третьего поколения. Препарат уже одобрен по нескольким показаниям и демонстрирует устойчивые коммерческие результаты.

Продажи в 2024 году оцениваются в 4,5–5 млрд юаней, а прогноз на 2025 год составляет около 6 млрд. Краткосрочный рост будет поддержан расширением показаний и включением в национальный перечень возмещения лекарств.

В долгосрочной перспективе ключевой драйвер — комбинационная стратегия EGFR/c-MET в первой линии терапии НМРЛ. Потенциальный запуск ожидается ближе к 2028 году, а пиковые продажи оцениваются аналитиками на уровне 8,6 млрд юаней.

Hengrui: фабрика лицензий и глобальное признание

Hengrui Pharma продолжает усиливать позиции как ведущий лицензиар в Китае. В 2025 году компания заключила пять сделок стоимостью более $1 млрд каждая, а совокупная стоимость соглашений превысила $16 млрд.

Средний авансовый платёж за одну молекулу вырос примерно до $50 млн, что отражает растущее доверие международных партнёров к научной базе Hengrui.

Портфель компании включает более 130 молекул на клинических стадиях и свыше 160 — на доклинической. Ожидается, что лицензионные доходы в долгосрочной перспективе могут обеспечивать около 8% выручки и до 30% чистой прибыли.

Почему именно эти четыре компании

По мнению аналитиков, выбранные эмитенты обладают рядом общих характеристик:

• сильные инновационные разработки с глобальным потенциалом;
• подтверждённые клинические данные и коммерческие продажи;
• активные партнёрства с международными фармгигантами;
• устойчивые позиции в национальных программах возмещения.

Именно сочетание науки, коммерциализации и глобальной интеграции делает их ключевыми бенефициарами роста китайской фармы.

Риски и ограничения

Несмотря на сильные перспективы, сектор остаётся чувствительным к регуляторным факторам. Политика централизованных закупок и ценового давления может негативно сказаться на отдельных продуктах, особенно в краткосрочной перспективе.

Тем не менее, аналитики считают, что инновационные препараты с глобальными лицензиями менее уязвимы к внутренним ограничениям и способны компенсировать риски за счёт внешних рынков.

Вывод: китайская фарма выходит на глобальный уровень

Отбор Bernstein подчёркивает структурный сдвиг в китайском фармсекторе. Innovent, Kelun, Hansoh и Hengrui уже не воспринимаются как локальные игроки — они становятся полноценными участниками глобального рынка инновационных лекарств.

Для инвесторов эти компании представляют собой ставку не только на рост внутреннего спроса в Китае, но и на экспорт биотехнологических инноваций, который в ближайшие годы может стать одним из ключевых драйверов отрасли.