Эпоха доминирования крупнейших компаний на фондовом рынке подходит к концу — прогноз BofA

Мегакапы лидировали десятилетие

За последние десять лет крупнейшие компании фондового рынка обеспечивали основную часть прироста индекса S&P 500. По данным Bank of America, 50 крупнейших бумаг опередили индекс на 73 п.п. с 2015 года. Подобная динамика наблюдалась в конце 1990-х годов, накануне краха доткомов.

Савита Субраманиан, глава направления по акциям США и количественным стратегиям в BofA, отмечает: «История подсказывает, что у доминирования по рыночной капитализации есть потенциал продолжения. Но если следующий шаг ФРС — снижение ставки, мы считаем, что этот забег близок к завершению».

Смена фаз и рыночных лидеров

Аналитики BofA связывают будущее перераспределение сил с переходом экономики в фазу восстановления. Традиционно именно в такие периоды отстают крупные компании с максимальной прибылью, а лидерами становятся стоимостные и малые акции.

«Смягчение политики ФРС обычно сопровождалось тем, что мегакапы отставали, а не лидировали, а более высокая инфляция должна поддержать расширение роста S&P 500», — подчеркнула Субраманиан.

Таким образом, инвесторы могут столкнуться с важной трансформацией рыночного нарратива, когда на смену доминированию крупнейших технологических компаний придет более широкий рост.

Великолепная семерка и роль ИИ

С начала текущего бычьего рынка в октябре 2022 года лидерами роста стали технологические гиганты, получившие выгоду от бума искусственного интеллекта. Так называемая «Великолепная семерка» — Nvidia, Microsoft, Apple, Amazon, Alphabet, Meta и Palantir — тянула индекс вверх, обеспечивая дисбаланс в структуре роста.

По данным DataTrek Research, топ-20 компаний индекса по капитализации выросли в среднем на 40,6% с апрельского минимума, тогда как сам индекс прибавил 27,9%. Nvidia, крупнейшая компания мира, практически удвоилась с апреля, подтверждая роль драйвера ИИ-тренда.

Первые признаки ротации

Тем не менее последние недели показали возможный разворот. Индекс малых компаний Russell 2000, который не обновлял максимум с 2021 года, вырос примерно на 6% в августе, опередив рост S&P 500 на уровне 3,5%.

Если тенденция закрепится, рынок может войти в фазу, когда преимущество будут получать более мелкие и стоимостные компании, что повторит сценарий начала 2000-х годов после обвала доткомов.

Что это значит для инвесторов

Сценарий BofA предполагает, что ставка на «Великолепную семерку» и других мегакапитализационных лидеров может быть не столь выигрышной, как в последние годы. Смягчение политики ФРС и переход экономики в фазу восстановления будут способствовать диверсификации роста.

Инвесторам стоит обращать внимание на более широкий спектр акций, включая стоимостные и малые компании, которые исторически получают преимущество в условиях экономического восстановления и инфляционного давления.